模块(光模块产业格局，还相信光吗？)

核心观点：这轮AI的行情比上一轮新能源行情要大，但引领者不是我们是美股（所以美股涨了我们跟随，美股跌了我们也会跌），大家可以想象，当年电池、隔膜、正负极、整车出了多少大牛股，新能源我们有很多细分做到全球第一，二、三不等。AI+，我们是跟随，去年已经乱吵过了，今年讲究务实，所以市场资金选择跟随，跟随的本质就是看谁有业绩，谁有预期，谁能抱上海外大腿，谁就是领先股就是龙头。今天聊聊光模块，当前全球光模块行业空间的天花板应该还有四倍的空间。

这个逻辑不是现在讲的，在去年三月的时候我就把龙头选出来持续跟踪。

随着全球数据流量的急剧增长，催生高性能AI服务器集群的建设需求，光模块需求量大幅攀升，其中云服务巨头的对高速率光模块的迫切需求成为主要驱动力。

光模块平均迭代周期约3-4年，像100G从2016年开始上量到2021年已有5年的生命周期，预计400G生命周期也将达到4-5年。现在随着交换芯片速率的不断提升，光模块的需求也在不断演变。理论上，当交换芯片速率达到51.2Tbps时，400G光模块将成为市场主流，同时800G光模块的需求也将初步显现。

当交换芯片速率进一步提升至102.4Tbps时，800G光模块将取代400G成为新的主流，同时1.6T光模块的需求也将开始萌芽。2022年8月，博通公司发布了速率高达51.2Tbps的交换芯片Tomahawk 5，这一突破性的技术进展为高速光模块的发展提供了新的动力。相应地，800G光模块在2022年末开始小批量出货，标志着这一领域的技术逐步成熟。

800G光模块的技术升级涵盖了三代不同的设计方案：第一代方案为8光8电配置，光接口速率达到8100Gb/s，电接口速率同样为8100Gb/s。这是最早投入商用一代，早在2021年就已经开始服务于市场。

第二代方案升级为4光8电配置，光接口速率提升至4200Gb/s，而电接口速率则保持在8100Gb/s。预计这一方案将在2024年投入商用，为市场提供更高速率的服务。

第三代方案则进一步演进为4光4电配置，光接口速率维持在4200Gb/s的同时，电接口速率也提升至4200Gb/s，预计这一方案将在2026年投入商用。

全球前10的国产厂商为中际旭创（第二）天孚通信（第三）新易盛（第七）这几个都是抱海外大厂大腿。光迅科技（第八）华工（第十）我们整个光模块产商，应该是占据全球的40%市场份额。

2024年起更高速率的1.6T光模块整体进展也有望加速。

产品代际迭代周期的缩短，光模块厂商对新技术新材料将更加开放，硅光在高速率背景下有比较明显的优势。

硅光技术凭借其独特优势，被业界普遍视为最具潜力的芯片方案之一。

主流的光模块厂商在积极加速对硅光高速光模块方案的研发，此外华为、天孚通信、光迅科技、罗博特科、源杰科技、博创科技、等厂商在硅光芯片环节有所布局。

一季度即将结束,不论是海外800G还是国内400G的景气度都得到持续印证，以下几个维度的变量可能导致业绩超预期：

1）原材料成本下降：核心材料光芯片和DSP芯片的价格相较去年供应最紧缺时已经出现了比较大幅度的价格下降，导致光模块整体BOM成本下降。

2）产能爬坡带来制造费用的规模效应：光模块制造成本与量产规模相关性极高，去年下半年的业绩是在产能不断爬坡阶段时做到的，随着产能的不断扩大，一季度单位制造费用有望下降

3）人工费用优化：光模块的规模扩产伴随着生产人员的扩招，但是在新工人的生产初期存在前期培训费用，废料增多等影响费用的情况。随着工人熟练度的提升利润率也存在优化的空间。以上各项成本项虽然难以逐一量化分析，但是整体来看可以判断利润存在比较多向上超预期的空间。

天孚通信持续引领，中际跟随（给供货的东田微也很强）新易盛跟随，下面是星球上相关的研报跟踪。

结论：指数中位线上方，仓位5成以上。您还相信光吗？

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