在之前研习社老师们几乎都阳了的时候，我给大家讲了老虎基金及其创始人罗伯逊的故事《老虎基金的兴衰》，其中也提到了索罗斯。

在90年代，罗伯逊的老虎基金与索罗斯的量子基金联手席卷全球资本市场，直到1998年之前，两人都风光无限。

但此后两人在国际金融市场频频失利，而美国互联网科技股泡沫又给了这两只基金最后一击，最终老虎基金和量子基金双双倒在了2000年。

今天，我们给大家讲讲这个故事中的另一只基金，量子基金，以及这位在国际资本市场搅弄风云的索罗斯。

一、扫荡全球，战无不胜

索罗斯旗下曾管理过五只对冲基金，其中量子基金由于在索罗斯的带领下在90年代狙击全球国际市场，因而也是知名度最高的一只宏观对冲基金。

量子基金的原身是1969年成立的双鹰基金，“双鹰”指的就是索罗斯和罗杰斯这两位创始人，初始资本400万元。

1973年，双鹰基金更名为更名索罗斯基金，1979年，罗杰斯退出，基金又再次更名为量子基金，1997年末，量子基金规模达到了60亿美元，但由于量子基金会加上高倍杠杆，所以往往可以撬动几百亿的资金。

量子基金由于在90年代开始与老虎基金深度绑定，所以二人在国际资本市场的投资历程也基本一致。

1990年做空日股、1993年狙击英镑、1994年做空墨西哥货币比索和股票、1997年做空泰国货币泰铢。。。。。。

二人在国际资本市场一度掀起腥风血雨，引发一个甚至多个国家的金融风暴。

虽然两人联手在国际资本市场扫荡，但索罗斯的名气却远大于罗伯逊。

其实罗伯逊主要做的是股票多空策略，也就是说罗伯逊更加擅长的其实是股票投资，并且在基金成立的前十年比较集中于美股市场。

只是后来罗伯逊看索罗斯在国际资本市场做的风生水起，自己也想要拓展基金的投资边界，所以两人才就此联手。

而索罗斯始终是做宏观对冲的，他通过自上而下的判断宏观市场的核心矛盾，发现大类资产的错误定价，进行狙击。

所以，即便老虎基金在90年代也参与到了全球宏观对冲策略之中，但由于管理人的禀赋不同，量子基金会更加符合宏观对冲基金的定位。

二、接到最后一棒

索罗斯和罗伯逊在90年代携手扫荡资本市场，可以称得上是战无不胜，直到1998年，二人做多俄罗斯国债，但俄罗斯政府居然宣布国债违约，直接导致两只基金巨亏。

两人随即又转战日本做空日元，但日元却大幅上涨，再次让老虎基金和量子基金净值受挫。

1999年美国的互联网科技股泡沫吸引了索罗斯和罗伯逊的目光，二人认为此时的科技股严重虚高，因此他们决定回到美国股市，做空疯涨的科技股。

直到此时，两人都是步调一致，但面对互联网科技股的持续上涨，两人最终走向了相反的方向。

我们把目光拉回1999年的美国，互联网科技股疯狂拉升，做空科技股的两人一边忍受着亏损，一边不断追加保证金，而投资人又在持续撤资，这次的做空让老虎基金和量子基金遭遇大幅亏损，二人也承担着巨大的压力。

罗伯逊在基金四面出血的压力之下，依旧坚定做空，而索罗斯在当年的第四季度索罗斯决定调转枪头，加入了这场狂欢。

是的，索罗斯在1999年的最后一个季度开始做多科技股，量子基金仅仅一个季度就扭转了一年的亏损，甚至还大赚35%。

而老虎基金在罗伯逊坚定做空的决策之下净值下挫，亏损不断，投资人大量撤资，老虎基金遭受重创。

索罗斯也清楚此时科技股的泡沫之高，风险之大，于是在2000年2月他退出了这场击鼓传花的游戏。

在量子基金空仓的这段时间，这些科技股的势头依然不减，市场上的其他人都在赚钱，有时候，踏空甚至比亏损更让人难以接受。

于是，索罗斯决定再次入场，为这次疯狂的市场再添加一把火。

2000年3月30日，罗伯逊在写给投资人的最后一封信中仍然表达了自己坚定看空的态度。

但当时，老虎基金由于四面出血，据传已经到了发不出工资的程度，罗伯逊在信中宣布老虎基金就此清盘。

2000年4月，互联网科技股泡沫破裂。

再次入场的索罗斯接到了最后一棒，4月28日，巨亏50亿元之下，索罗斯宣布关闭量子基金。

老虎基金陨落在黎明前，量子基金覆灭在破晓后。

虽然两只基金的结局相同，量子基金也只比老虎基金多活了一个月，但是这其中的意义却是不同的。

罗伯逊言行一致，作为价值投资坚定的拥护者，他坚信科技股终将价值回归，也坚定做空，只是在科技股泡沫迟迟不破灭和投资人持续撤资下，不得不关闭老虎基金。

而索罗斯则更像一名投机客，即便认识到了互联网科技股被严重高估，但最后还是加入多头，助长泡沫，赚着短期交易的钱，但终被反噬。

泡沫破裂之时，无数被赋予价值无边界的科技股转瞬变为废纸，倾巢之下岂有完卵，曾血洗国际资本市场的索罗斯也没能及时出逃，量子基金1个月亏了50亿美元。

在关闭了旗下的“量子基金”和“配额基金”的同时，索罗斯将基金剩余的资产转入新成立的“量子捐助基金”中继续运作。

如果说老虎基金的清盘是价值投资者的悲歌，那么量子基金的关闭应当是投机行为的必然结果。

三、通过不为清单规范投资行为

投资应当赚取有“确定性”的钱，但是这里我说的“确定性”，指的是对投资机会进行理智的判断后，认为这个方向大概率有机会，从而做出的决策。

而不是受到情绪影响，因为贪婪、恐惧、侥幸而做出的投资决策。

索罗斯在面对美国科技股泡沫时的投资决策，可以说把人性的贪婪和侥幸展现的淋漓尽致。

明知科技股被严重高估，1994年四季度却违背自己的判断掉头做多，赚刀尖舔血的钱，心中难免充满恐惧，所以在2000年2月他决定就此收手。

但是看着市场继续疯涨别人都在赚钱，又忍受不了踏空的痛苦，万一这次的泡沫还没到头呢，于是决定再次入场，但是仅仅一个月，科技股“信仰”崩塌，价值灰飞烟灭。

投资是一件“反人性”的事情，我们需要客克服自己的贪婪，不能心存侥幸，总以为自己不会接到最后一棒，可是，在大厦倾塌之时，即便是索罗斯也没能及时出逃。

在投资中如何克服这些情绪，按照理智判断来做投资？

我在此前访问多位基金经理时，也问过类似的问题，他们其中有人提到过，自己会拟定一份不为清单，这份清单所罗列的是自己过去投资中所犯过的错误，此后再做投资决策，就会比对这份不为清单，避免再犯类似的错误。

其实我们也可以做一份这样的不为清单，避免在股市中犯“低级”错误。

比如，当一个行业的十年估值分位点到了80%的位置就落袋为安，即便没有全部卖出也要逐步减持，且不能追涨买入。

再比如，看到沪深300的股债利差的位置已经达到6%了，那么就不要恐惧市场的下跌，应当布局入场。

不要追涨杀跌，要逢低买逢高卖，事后说起来都是非常简单的事情，但是在市场高昂或悲观的情绪之下我们往往难以做到言行一致。

给自己设定一些投资纪律，或者说不为清单，也不失为一种规范自己投资行为的方式。

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